建发股份6001532022年一季报点评：供应链业务高速增长房地产业务厚

事件公司发布2022年一季度报告，实现营业收入1506亿元，同比增长40.6%，净利润10亿元，同比增长29.8%简评业绩实现意外增长2022年一季度，公司实现营业收入1506亿元，同比增长40.6%，净利润10亿元，同比增长29.8%其业绩增长超出市场预期业绩的快速增长主要是由供应链运营业务的增长带动的报告期内，供应链运营业务实现收入1429亿元，同比增长40.2%，实现净利润9亿元，同比增长33.5%房地产业务实现营业收入77亿元，同比增长49.7%，实现净利润1亿元，同比增长5.1%供应链以核心品类为核心，向产业链上下游延伸报告期内，公司积极开拓市场，在冶金原料，农林产品等核心品类实现业务量和规模突破，积极开展套期保值业务，对冲商品价格波动，维持利润率一季度归母净利率0.63%，在实现快速增长的同时保持了利润率的稳定同时，公司继续拓展业务深度报告期内取得森信纸业控制权，有助于公司制浆造纸业务的供应链整合清洁能源方面，与东方日盛就光伏领域达成战略合作协议，助力公司在新能源产业链的优化布局4月，公司获得祥光铜业托管权，有助于公司了解铜冶炼厂生产经营情况，促进公司供应链运营业务升级销售额同比下降，优质土储积极补库2022年一季度，公司实现销售金额367亿元，同比下降31.3%，好于同期房地产百强企业47.2%的销售降幅公司的优质产品实力在市场低迷时期更具优势据克而瑞统计，公司一季度在漳州，北京，福州，莆田，厦门，重庆等地拿地11宗，拿地金额173亿元，预计补价约400亿元，拿地强度47%，保持在较高水平积极补充核心城市优质土储，有助于公司实现高质量增长维持买入评级，上调目标价至19.75元我们预计2022—2024年公司EPS为2.38/2.70/3.10元我们认为，公司的两大业务，即不断增长的房地产和头部供应链运营，未来将带动其快速增长，具有较大的增长空间通过分部估值法，我们计算出公司合理市值为565亿元，每股价格为19.75元，对应市盈率为8.3倍，因此维持买入评级风险:商品价格波动超预期，房地产市场下跌超预期，疫情反复超预期