中科星图688568：1Q22业绩符合预期毛利率同比改善

1Q22结果符合我们的预期公司公布1Q22业绩:营业收入1.45亿元，同比+44.79%，归属于母公司净利润—0.1亿元，扣非净利润—0.15亿元表演符合我们的期望集团化战略趋势持续推进，毛利率稳步上升1)公司一季度营业收入同比增长44.79%，主要是公司在特殊和通用领域持续获得订单各子公司深入挖掘细分市场，在多个下游方向实现增长2021年，公司完成星图空间，星图地球，星图防务，星图测控，星图微天心，星图智慧等子公司筹建，集团化战略初见成效2)毛利率方面，1Q22公司毛利率为48.92%，YoY+2.65ppt，反映公司业务结构中高毛利项目占比有所上升继续加大R&D投资力度，一季度亏损同比收窄1)费用方面，公司1Q22销售费用率17.80%，YoY—2.22 PPT，，管理费率19.22%，同比+0.68ppt，R&D费用率23.32%，同比+3.42ppt，R&D投资保持较高投入强度，R&D费用绝对额同比增长69.62%2)本期取得较多政府补助，其他收入同比增长114.01%至0.15亿元，营业外收入0.12亿元净利率方面，受上述因素综合影响，公司1Q22净利率—0.67%，YoY +4.00ppt，亏损幅度同比大幅收窄3)公司持续推进数字地球基础产品GEOVIS 6的开发，并以此为基础建设时空数据库，大数据共享平台，数据智能处理与解释平台，数据可视化平台等相关产品，构建数字地球产品生态系统募投项目获批，促进了业务从线下向线上的转化公司募集资金项目于2022年4月6日获得上海证券交易所核准拟向特定对象发行股份募集不超过15.5亿元资金，用于GEOVIS Online在线数字地球建设项目及补充流动资金GEOVIS在线数字地球建设项目包括建设GEOVIS在线R&D中心，智能数据工厂和在线数字地球研发我们认为，公司的GEOVIS Online产品直接针对Google Earth，项目完成后，可向C端市场提供及时高效的线上数字地球服务，帮助公司业务从线下交付模式向线上运营模式转型升级，有望成为新的业绩增长极2022年和2023年盈利预测和估值不变当前股价对应2022/2023年37.5倍/26.3倍的市盈率维持跑赢行业评级，目标价83.03元，对应2022年市盈率55.0倍，2023年市盈率38.5倍，较当前股价有46.4%的上涨空间行业风险竞争加剧，外包成本增加，政府补贴减少