王府井离岛免税店终获批，当年竞争免税牌照的企业都怎样了？

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拿到免税牌照近两年时间后，王府井(600859.SH)的免税业务取得实际落地进展。

10月15日，海南离岛旅客免税购物政策实施情况新闻发布会上透露，海南两家离岛免税店按程序获得批准，其中海口市一家，为海口国际免税城；万宁市一家，为王府井国际免税港（原万宁首创奥特莱斯项目区域）。随着这两家离岛免税店获批设立，海南离岛免税店总数量将增加至12家。

这也意味着，王府井终于可以在海南经营离岛免税业务。

在这之前，免税业务为王府井带来最明显的变化是在股价上。

从2020年6月开始，短短两个月，王府井股价曾从13元/股左右涨至最高79.19元/股，涨幅达5倍。之后股价开始下跌，截止10月17日收盘，王府井最新股价为23.42元/股，相比最高点下跌幅度超70%。

此次获批的王府井免税港经营面积预计为10.25万平方米，王府井正在抓紧开展装修和备货，计划于2023年1月开业。

海南的免税业务中，离岛免税业务十分重要。自2011年开始，海南离岛免税政策历经五次的升级和调整，年度免税额度由最初的5000元上升至10万元，离岛免税政策每一次调整都给免税购物销售额带来一轮提振。

据海关统计，2020年海南离岛免税全年总销售额274.8亿元，同比增长103.7%；免税购物实际人次448.4万人次，同比增长19.2%。离岛免税购物的吸引力显著增强，对引导海外消费回流起到积极的促进作用。

海南省商务厅公布的数据显示，2021年全年，海南省10家离岛免税店实现销售额601.73亿元，同比增长84%，其中免税销售额504.9亿元，同比增长83%。

在近几年海南离岛免税业务保持强劲增长的背景下，王府井为获得海南离岛免税业务的经营资质也付出不少努力。

今年5月，王府井发布公告称，已竞得海南奥特莱斯旅业开发有限公司（以下简称“海南奥莱”）100%股权。股权转让价1.6亿元，同时承担股东借款本息7.77亿元。

海南奥莱的财务数据显示，2020年、2021年，公司分别亏损4186.81万元、3013.26万元。截至今年2月底，海南旅业营业收入2575.42万元，净利润845.14万元，资产总计14.04亿元，负债总计12.79亿元。

王府井当时斥资近10亿元收购的海南奥莱，终于助其在海南万宁落地了免税业务。

从拿到免税牌照到业务落地，将给王府井带来哪些实质利好？

10月17日，天风证券发布的研报认为，王府井万宁国际免税港规模此前为万宁首创奥特莱斯项目，商业运营成熟，预计未来万宁店销售区间为50-100亿元。预计未来万宁免税店销售规模空间为海棠湾的15%-20%， 预计公司未来净利率维持12%的水平。

值得注意的是，万宁在海南属于新兴的小众旅游目的地。万宁旅文局统计数据显示，2022年第一季度，万宁接待游客总数增速为海南省第一；2022年1-5月，万宁接待过夜游客160.05万人次，同比增长2.67%。

万宁旅游市场具有前景的同时，也考验着王府井在免税业务方面的经营能力。毕竟，海南免税市场仍由行业龙头企业中国中免占据大头。

目前，免税业务对王府井尚未有明显收入贡献。公司半年报显示，今年上半年，王府井实现营业收入57.44亿元，同比下降12.64%，净利润为3.82亿元，较去年同期的5.67亿元减少1.85亿元，同比下降幅度为32.66%。

王府井称，受新冠疫情影响，公司部分门店阶段性停业或缩短营业时间。同时公司响应号召，为中小微企业减租让利。

在王府井获得第八张免税牌照之际，“免税概念”曾一度被不少企业视为转型“良药”。包括中百集团、百联股份、友阿股份、岭南控股、鄂武商A、大商股份、欧亚集团、南宁百货、步步高、东百集团、绿地控股等企业先后公告正在申请免税牌照。

当然，上述企业的公告除了短期提振过股价并没有明确的免税业务进展。

除此之外，也有不少企业试图通过收并购等方式曲线布局免税业务，如格力地产、海汽集团、凯撒旅业、大商股份等。

格力地产曾经动作最快。2020年5月，格力地产宣布拟向珠海市国资委、城建集团发行股份并支付现金，购买其持有的珠海免税集团100%股权。按照格力随后披露的收购草案，交易对价高达122亿元。此后，还曾在海南投资拿地。

但此后由于格力地产董事长鲁君四被证监会立案调查，格力地产与珠海免税集团的重组计划暂停至今。

免税业务究竟有没有那么“香”，也并不一定。

中国中免的的招股书显示，2019年至2021年，中国中免的整体毛利率分别为51.1%、38.9%及32.9%。公司解释称，“毛利率下降主要是由于销售成本增加所致，包括税商品支付的关税、消费税及其他相关税项增加以及使用折扣及促销。”

此外，受国内疫情多点散发影响，2022年上半年海南机场离岛人数累计下降37%，致使免税门店客流同比大幅下滑。传导至业绩上，中国中免今年上半年收入276.5亿，同比下降22.2%；归母净利润39.4亿，同比下降26.5%。

而已拿到“免税牌照”的王府井想要切入免税业务，已经花了两年多的时间，耗资也不少，但要真正进入收获期也要等到明年了。